מי נחשב משקיע כשיר?
ארבעה תנאים בחוק, הסכומים המעודכנים, והפרט שבגללו רוב הבדיקות העצמיות יוצאות לא נכונותמעבר לדרך ההשקעות שלנומשקיע כשיר הוא מי שעומד לפחות באחד מארבעה תנאים שקובע חוק ניירות ערך. תנאי אחד מספיק. הסכומים למטה, ומיד אחריהם הפרט שבגללו חלק גדול מהבדיקות העצמיות יוצאות לא נכונות.
הדף הזה נכתב מול נוסח ההגדרות עצמן. הוא מפריד בין מה שהחוק קובע לבין מה שמסתובב באינטרנט, ואומר גם את הצד שפחות נוח: מה בדיוק מוותרים כשחותמים על ההצהרה.
ארבעה מסלולים, תנאי אחד מספיק
| המסלול | מה צריך להתקיים |
|---|---|
| נכסים | נכסים נזילים בשווי כולל של יותר מ‑9,411,809 ₪ |
| הכנסה | הכנסה של יותר מ‑1,411,772 ₪ בכל אחת משתי השנים האחרונות, או יותר מ‑2,117,657 ₪ יחד עם בני המשפחה שגרים איתכם |
| שילוב | נכסים של יותר מ‑5,882,380 ₪, וגם הכנסה של יותר מ‑705,885 ₪ בכל אחת משתי השנים האחרונות (או 1,058,827 ₪ ברמת המשפחה) |
| חברה בבעלותכם | הון עצמי של יותר מ‑9,411,809 ₪ בחברה שבבעלותכם המלאה |
הסכומים לפי התוספת הראשונה לחוק ניירות ערך, התשכ"ח‑1968, ונכונים לספטמבר 2026.
אם ראיתם 8 מיליון, ראיתם מספר מ‑2016
תיקון ההגדרה נכנס לתוקף ב‑25 במרץ 2016. הוא קבע סכומי בסיס של 8 מיליון ₪ בנכסים, 1.2 מיליון ₪ בהכנסה ליחיד ו‑1.8 מיליון ₪ למשפחה, ובמסלול המשולב 5 מיליון ₪ נכסים עם 600 אלף ₪ הכנסה. אותו תיקון גם ביטל את מבחן המומחיות ואת מבחן מספר העסקאות שהיו קודם.
מאז הסכומים צמודים למדד, ורשות ניירות ערך מעדכנת אותם כל שנה עד שלוש שנים. העדכון של ינואר 2025 לבדו היה כ‑17%. אתרים רבים בישראל עדיין מפרסמים את מספרי 2016.
מה נספר ומה לא, ולמה דווקא ככה
ההגדרה אומרת "נכסים נזילים", ומתכוונת למזומנים, פיקדונות, ניירות ערך הנסחרים בבורסה, ו"נכסים פיננסיים" כהגדרתם בחוק הייעוץ. ההגדרה השנייה היא רשימה סגורה: יחידות בקרן נאמנות, מניות או יחידות של קרן הרשומה מחוץ לישראל, אופציות, חוזים עתידיים, מוצרים מובנים, מוצרי מדדים, וקרנות השתלמות.
כל השאר נגזר מהרשימה הזאת. מה שמופיע בה נספר, ומה שלא מופיע בה לא נספר, גם אם הכסף נזיל לחלוטין.
נספר
- מזומן ופיקדונות
- ניירות ערך הנסחרים בבורסה
- יחידות בקרנות נאמנות
- מניות ויחידות של קרנות הרשומות מחוץ לישראל
- אופציות וחוזים עתידיים
- מוצרים מובנים ומוצרי מדדים
- קרן השתלמות, אפיק החיסכון היחיד שמופיע ברשימה
לא נספר
- נדל"ן: דירת המגורים ודירות להשקעה
- קרן פנסיה
- ביטוח מנהלים
- קופת פיצויים
- קופת גמל להשקעה
- פוליסת חיסכון
שימו לב לזוג האחרון. קופת גמל להשקעה ופוליסת חיסכון הם אפיקים נזילים לגמרי, שאפשר למשוך מהם כסף כמעט מיד. ובכל זאת, לצורך ההגדרה, הם שווים אפס.
המסלול שזוגות בהייטק לא בודקים
מסלול השילוב נועד בדיוק למי שיש לו גם הון משמעותי וגם הכנסה גבוהה, בלי להגיע ל‑9.4 מיליון ₪ בנכסים. ההכנסה נבדקת גם ברמת המשפחה שגרה יחד: יותר מ‑1,058,827 ₪ בכל אחת משתי השנים האחרונות.
כששני בני הזוג עובדים בתפקידים בכירים, זה הצד של המשוואה שנוטים לא לבדוק. סופרים את היתרה בבנק, מגיעים למסקנה שלא עומדים בתנאי, ולא מסתכלים בכלל על טור ההכנסה.
למה המעמד הזה קיים
לא כדי לסמן מי משקיע מנוסה. הסיבה טכנית לגמרי: החוק מגביל הצעה של ניירות ערך לציבור. הצעה לעד 35 ניצעים בתוך 12 חודשים אינה מחייבת תשקיף.
ומשקיעים כשירים אינם נספרים במניין ה‑35. לכן חברה יכולה לפנות למספר בלתי מוגבל של משקיעים כשירים בלי לפרסם תשקיף, בעוד שמול הציבור הרחב היא חסומה ב‑35.
המשמעות פשוטה: המעמד פותח דלת שמאחוריה מוצרים שלא עברו את הבדיקה הרגולטורית של הצעה לציבור. זה בדיוק מה שהוא, ובדיוק מה שהוא לא.
שני חוקים, שתי הצהרות, ומה מוותרים
המונחים "משקיע כשיר" ו"לקוח כשיר" מתגלגלים בשוק כאילו הם אותו דבר. הסכומים אמנם זהים, אבל מדובר בשני חוקים שעושים שני דברים שונים.
| משקיע כשיר | לקוח כשיר | |
|---|---|---|
| החוק | חוק ניירות ערך, התוספת הראשונה | חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות |
| מה זה פותח | הצעה ומכירה בלי תשקיף | פטור לבעל הרישיון מחובות כלפיכם |
| מה זה עולה לכם | הרחבת אפשרויות, בלי ויתור | ויתור על חובת בירור ההתאמה, על חובות הגילוי ועל חובות הדיווח |
איך מוכיחים, ומה הגוף המציע חייב לעשות
ההצהרה בנויה משלושה חלקים: אתם מצהירים באיזה מסלול אתם עומדים, אתם מאשרים שאתם מבינים את המשמעות ומסכימים לקבל הצעות, ובעל מקצוע, רואה חשבון, עורך דין או יועץ פיננסי, מאשר שלפחות אחד התנאים אכן מתקיים במועד החתימה.
המסמכים שנדרשים בדרך כלל: דפי חשבון, אישורי פיקדונות, אישורי יתרות בתיק ניירות ערך, טופס 106 ודוחות שנתיים למס.
מה המעמד פותח בפועל
משקיע כשיר יכול להשקיע במוצרים שאינם מוצעים לציבור הרחב. אצלנו אלה בעיקר קרנות Private Equity ו‑Secondaries, השקעות ישירות לצד קרן (Co‑Investments), קרנות Private Credit, ומוצרים מובנים Tailor‑Made שנבנים לפי צורך ספציפי.
מצד שני, המעמד לא אומר מה מתאים לכם. הדרישות הרגולטוריות במוצרים האלה מופחתות, קרן סגורה נועלת כסף לתקופה קבועה, ומוצר מובנה בנוי על תנאים שצריך להבין עד הסוף.
לכן ההשקעות האלה נכנסות אצלנו לתיק דרך מבנה שאנחנו קוראים לו "עוגן ולוויין": עוגן יציב של נכסים נזילים ואיכותיים, ולוויינים שיוצרים ערך שלא קשור ישירות לבורסה. מה שהמעמד פותח יכול להיות חלק מהלוויינים. כמה ומתי, נקבע לא כהמלצה גורפת, אלא באופן מותאם אישית לצרכים ולרמת הסיכון של כל משפחה.
איך אנחנו בודקים כשירות
לפני השקעה שמיועדת למשקיעים כשירים, אחד השותפים, דרור גילאון או נדב גורדון, בודק את הכשירות בעצמו. הבדיקה תקפה שלושה חודשים, ובלי בדיקה בתוקף לא נכנסים לקרן ולא רוכשים מוצר מובנה. שלושת החודשים הם הכלל שלנו, לא דרישת חוק.
אנחנו סוכנות לביטוח פנסיוני, ולדרור גילאון גם רישיון שיווק השקעות מרשות ניירות ערך. אנחנו עוסקים בשיווק השקעות ולא בייעוץ, ויש לנו זיקה לגופים שמופיעים בגילוי הנאות.
השורה התחתונה: משקיע כשיר נקבע לפי ארבעה מבחנים בחוק, לא לפי תחושה. ומי שסופר את קופת הגמל להשקעה, סופר יותר ממה שהחוק סופר.
המעמד הוא נקודת פתיחה, לא תוכנית. איפה כל שקל נכון שיישב זה כבר ניהול עושר, ולמשפחות שמנהלות גם נכסים, גם עסק וגם דור הבא, מולטי פמילי אופיס. את המונחים עצמם ריכזנו במילון למשקיע הכשיר, ואת דרך ההשקעות שלנו אפשר לראות כאן.
שאלות נפוצות
כמה כסף צריך כדי להיות משקיע כשיר?
תנאי אחד מספיק מתוך ארבעה. במסלול הנכסים צריך יותר מ-9,411,809 ש״ח בנכסים נזילים. במסלול ההכנסה, יותר מ-1,411,772 ש״ח בכל אחת משתי השנים האחרונות, או יותר מ-2,117,657 ש״ח יחד עם בני המשפחה שגרים איתכם. במסלול המשולב מספיק 5,882,380 ש״ח בנכסים יחד עם הכנסה של 705,885 ש״ח. הסכומים נכונים לספטמבר 2026.
ראיתי באינטרנט שהסף הוא 8 מיליון. מה נכון?
8 מיליון ש״ח הוא סכום הבסיס שנקבע בתיקון שנכנס לתוקף במרץ 2016. הסכומים צמודים למדד ורשות ניירות ערך מעדכנת אותם כל שנה עד שלוש שנים, והם כבר עלו מאז. אתרים שעדיין מפרסמים 8 מיליון פשוט לא עודכנו. הסף שקובע הוא זה שבתוקף ביום שבו חותמים על ההצהרה.
האם דירה נספרת בחישוב?
לא. ההגדרה מדברת על נכסים נזילים: מזומנים, פיקדונות, ניירות ערך סחירים ונכסים פיננסיים. נדל״ן אינו ברשימה, גם דירת מגורים וגם דירות להשקעה. אפשר להיות בעל הון גדול מאוד בנדל״ן ולא לעמוד באף אחד ממבחני הנכסים.
למה קרן השתלמות נספרת וקופת גמל להשקעה לא?
כי כך כתוב. ההגדרה של נכסים פיננסיים מונה רשימה סגורה: יחידות בקרן נאמנות, מניות או יחידות של קרן הרשומה מחוץ לישראל, אופציות, חוזים עתידיים, מוצרים מובנים, מוצרי מדדים וקרנות השתלמות. קרן השתלמות מופיעה שם בשמה. קופת גמל להשקעה, פוליסת חיסכון, פנסיה וביטוח מנהלים אינם ברשימה, ולכן אינם נספרים, גם כשהכסף נזיל לגמרי.
מה ההבדל בין משקיע כשיר ללקוח כשיר?
שני חוקים שונים. משקיע כשיר הוא מונח מחוק ניירות ערך, והוא מאפשר להציע לכם ולמכור לכם ניירות ערך בלי תשקיף. לקוח כשיר הוא מונח מחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, והוא פוטר את בעל הרישיון מחובות כלפיכם: בירור התאמה, גילוי ודיווח. הסכומים היום זהים, אבל מדובר בשתי הצהרות נפרדות, וחתימה על אחת אינה מכסה את השנייה.
מה מוותרים כשחותמים?
בהצהרת לקוח כשיר מוותרים על חובות שהחוק מטיל על בעל הרישיון כלפיכם, ובראשן החובה לברר שההשקעה מתאימה לכם. זה לא פרט טכני. זו בדיוק ההגנה שנועדה למנוע מכירה של מוצר שלא מתאים. שווה לקרוא מה כתוב בהצהרה לפני שחותמים עליה, ולא רק היכן לחתום.
איך מוכיחים את המעמד?
בהצהרה חתומה. המשקיע מצהיר באיזה מסלול הוא עומד ומאשר שהוא מבין את המשמעות, ובעל מקצוע, רואה חשבון, עורך דין או יועץ פיננסי, מאשר שלפחות אחד התנאים אכן מתקיים במועד החתימה. המסמכים הנפוצים: דפי חשבון, אישורי פיקדונות, אישורי יתרות בתיק ניירות ערך, טופס 106 ודוחות שנתיים למס.
האם מספיקה ההצהרה שלי?
לא. הגוף שמציע את ההשקעה חייב לבדוק בעצמו שהתנאי מתקיים, ואסור לו להסתמך על הצהרת המשקיע בלבד. מי שמבקש מכם רק לחתום ולא בודק דבר, לא עומד בדרישה הזאת.
למה המעמד הזה בכלל קיים?
כי החוק מגביל הצעה של ניירות ערך לציבור. הצעה לעד 35 ניצעים ב-12 חודשים אינה מחייבת תשקיף, ומשקיעים כשירים אינם נספרים במניין ה-35. כך חברה יכולה לפנות למספר בלתי מוגבל של משקיעים כשירים בלי לפרסם תשקיף. המעמד נוצר כדי לפתוח את הדלת הזאת, לא כדי לסמן מי משקיע טוב.
האם מטבעות דיגיטליים נספרים?
הרשימה שבחוק מונה מכשירים מסוימים, ומטבעות דיגיטליים אינם מופיעים בה. יש פרשנויות שונות בשוק, ולכן זו שאלה לברר מול הגוף שמבצע את הבדיקה לפני שסומכים עליה בחישוב.
המידע בעמוד כללי, נכון למועד הכתיבה, ואינו ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או ייעוץ משפטי. ההגדרה המחייבת היא זו שבחוק ובתוספת לו, והסכומים מתעדכנים מעת לעת. לפני כל החלטה כדאי לבדוק את הנוסח העדכני ואת הנתונים האישיים שלכם.