רווח למניה הוא אחד המספרים שמושכים הכי הרבה עיניים בדוחות של חברה: של משקיעים, של אנליסטים ושל ההנהלה עצמה, שרוצה שהוא ייראה טוב. כדאי לדעת איך הוא מחושב, ומה יכול להקטין אותו גם כשהרווח לא משתנה.
מה זה רווח למניה
רווח למניה, או EPS (Earnings Per Share), הוא הרווח הנקי של החברה חלקי מספר המניות הרגילות שלה, בלי המניות שהחברה עצמה מחזיקה.
את המונח באנגלית, EPS, כדאי להכיר, כי הוא נפוץ מאוד בדוחות ובכתבות על חברות בעולם. הוא מעניין משקיעים ואנליסטים, וגם את הנהלת החברה, שיודעת כמה עיניים של בעלי מניות נישאות אליו ורוצה שהוא ייראה טוב.
הנוסחה
בדוחות הכספיים משתמשים בממוצע המשוקלל של מספר המניות בתקופה, כי מספר המניות יכול להשתנות במהלכה. החברות מציגות שתי גרסאות: רווח בסיסי למניה ורווח מדולל למניה.
דוגמה מספרית
| הנתון | הסכום |
|---|---|
| רווח נקי שנתי | 100 מיליון ₪ |
| מספר המניות | 900 מיליון |
| רווח למניה | 0.111 ₪, כ-11 אגורות |
המספר לבדו לא אומר הרבה, גם אם ברור שגבוה יותר עדיף. מה שכן אפשר לעשות הוא להסתכל על המגמה בשנים האחרונות ולראות איך הרווח למניה מתפתח, ולהשתמש בו כדי לחשב את מכפיל הרווח.
מרווח למניה למכפיל רווח
P הוא מחיר המניה בבורסה, ו-E הוא הרווח למניה. אם המניה נסחרת בשקל והרווח השנתי למניה הוא 11 אגורות, המכפיל הוא 1 חלקי 0.11, כלומר כ-9.1. מכפיל הרווח משמש כאינדיקציה מהירה יחסית לבדיקת האטרקטיביות של מניה: כמה שנים של רווח, בקצב הנוכחי, משלמים במחיר המניה. על המכפיל עצמו ואיך משתמשים בו: מכפיל רווח (P/E).
רווח למניה בדילול מלא
הרווח המדולל עונה על שאלה אחת: איך ייראה הרווח למניה אם כל מי שמחזיק ניירות ערך הניתנים להמרה ימיר אותם עכשיו למניות? נניח שהחברה חילקה למנהלים אופציות שמאפשרות להם לקבל מניות. נכון למועד הדוחות הם עוד לא מימשו אותן, אבל אם יממשו, הרווח למניה ישתנה, והמשקיעים צריכים לדעת את ההשפעה.
- אופציות למנהלים כחלק מחבילת התגמול.
- אופציות סחירות, שמאפשרות לקבל מניות חדשות תמורת תוספת תשלום.
- אגרות חוב להמרה, שאפשר להמיר למניות תמורת ויתור על החוב.
| בסיסי | מדולל | |
|---|---|---|
| רווח נקי | 100 מיליון ₪ | 100 מיליון ₪ |
| מספר המניות | 900 מיליון | 990 מיליון |
| רווח למניה | כ-11 אגורות | כ-10 אגורות |
בהמרה של אג״ח למניות, החוב נמחק מהמאזן ועובר להון המניות. הוצאות המימון קטנות, והרווח הנקי גדל מעט, אבל מספר המניות גדל, ולכן הרווח למניה כנראה קטן מעט. ברוב המקרים הפער בין הרווח הבסיסי לרווח המדולל קטן, אבל כדאי להכיר אותו בכל חברה שבוחנים.
המגבלה
רווח למניה נגזר מהרווח החשבונאי, ולכן הוא עלול לסבול מעיוותים: שינויים חשבונאיים, הוצאות חד פעמיות ופחת יכולים להזיז אותו בלי שהעסק השתנה. לכן משווים אותו גם למדדים אחרים, כמו EBITDA ותשואה על ההון (ROE).
ומה זה אומר לתיק שלכם
מספר אחד לא קובע אם חברה שווה השקעה, ובוודאי לא מה נכון לכסף של המשפחה. את המספרים האלה אנחנו מפרקים בפודקאסט כל שבועיים, ואת התרגום שלהם לתיק עושים בעבודת ניהול העושר השוטפת.
שאלות נפוצות
מה ההבדל בין רווח בסיסי למניה לרווח מדולל למניה?
הרווח הבסיסי מחושב לפי המניות הקיימות. הרווח המדולל מניח שכל האופציות ואגרות החוב להמרה הומרו למניות, ולכן הוא בדרך כלל נמוך מעט יותר.
איך מחשבים מכפיל רווח מרווח למניה?
מחלקים את מחיר המניה ברווח למניה. מניה שנסחרת בשקל עם רווח שנתי של 11 אגורות למניה נסחרת במכפיל של כ-9.1.
מה יכול לדלל את הרווח למניה?
כל נייר שעשוי להפוך למניה: אופציות למנהלים, אופציות סחירות ואגרות חוב להמרה. הרווח לא משתנה, אבל מספר המניות גדל.
האם רווח למניה גבוה יותר תמיד טוב?
בדרך כלל גבוה יותר עדיף, אבל המספר לבד לא אומר הרבה. מסתכלים על המגמה לאורך השנים, ועל מה שקרה לרווח החשבונאי שממנו הוא נגזר.
איזה מספר מניות נכנס לחישוב?
המניות הרגילות של החברה, בלי מניות שהחברה עצמה מחזיקה. בדוחות משתמשים בממוצע המשוקלל של מספר המניות בתקופה.
המידע בעמוד כללי, נכון למועד הכתיבה, ואינו ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או המלצה על נייר ערך כלשהו. הדוגמאות מדגימות חישוב בלבד. לפני כל החלטה כדאי לבדוק את הנתונים האישיים שלכם.