אפיק ההשקעה באגרות חוב קונצרניות הפך לפופולארי ביותר בשנים האחרונות, הרבה בעקבות הריבית הנמוכה וההתפתחות של שוק ההון. מדובר בהשקעה באיגרות חוב של חברות שאמורות להעניק למשקיעים תשואה גבוהה ביחס לפיקדונות ו/או איגרות חוב ממשלתיות. נשמע מעניין? זה בטוח מעניין. השאלה היא מהם הגורמים שישפיעו לכם על המחיר? כלומר, מה צריך לקרות כדי שהרווח שלכם מההשקעה באגרות חוב קונצרניות יגדל ומה עלול לשבש אותו?
בשנים הקרובות צפוי להיכנס לשוק ההון מכשיר חוב חדש בשוק הישראלי שמכונה בעולם COCO, בישראל אג”ח קוקו. מבחינת המשקיעים מדובר בחוב סחיר המונפק על ידי הבנקים ועל פי הערכות גודל השוק אמור להגיע לכ-25 מיליארד שקלים עד סוף 2020.
רכשתם איגרות חוב צמודות למדד שהונפקו בשנתיים האחרונות? כנראה שהאג”ח שלכם צברו מדדים שלילים ולכן לא תזכו להנות מהצמדה למדד גם אם האינפלציה תעלה בחודשים הקרובים.
אם נמאס לכם שהכסף לא זז ומעניין אותכם להגדיל את הרווחים על החסכונות אז נראה שהגיע הזמן להכיר את איגרות החוב הקונצרניות. היום אני רוצה להציג שלוש שיטות פשוטות שיעזרו לכם להגדיל את תוחלת הרווח ולהשקיע בקלות כמו מקצוענים באגרות חוב.
יחס חוב פיננסי נטו ל-EBITDA הנו מדד מתקדם אך לא מסובך שיכול לעזור לכם לקבל אינדיקציה מהירה יחסית על יכולת חברה מסוימת לעמוד בהתחייבויותיה או במילים אחרות להחזיר את האג”ח.
אמות מידה פיננסיות נועדו לפשר בין האינטרסים המנוגדים של בעלי המניות ומחזיקי איגרות החוב. בעוד מחזיקי איגרת חוב מעוניינים שהחברה תתנהל בצורה שמרנית ומשעמעמת, כזו שתאפשר לחברה לעמוד בהתחייבויות שלה ולהחזיר את הקרן והריבית, בעליות המניות רוצים למקסם את הערך.
ל חברה הייתה רוצה גישה חופשית להלוואות ללא מגבלות שיעיבו לה על ההתנהלות העסקית או על הרצון למקסם את הערך לבעלי המניות. אולם בפועל, מלווים ובעלי האג”ח מעוניינים לוודא שהחברה מתנהלת באופן שנועד לשמור על האיתנות הפיננסית שלה.
יחס כיסוי חוב הוא אחד מהיחסים הפיננסים היותר חשובים לניתוח חוב של חברה.
כמחזיקי אג”ח היינו רוצים לראות שה EBITDA, קרי רווח תפעולי + פחת והפחתות ,של חברה שהנפיקה אג”ח, גדולה מסך החזר הקרן והריבית לתקופה המקבילה.
בכדי להבין מדוע קל יותר להרוויח יותר כסף באמצעות אג”ח בנקים לעומת הפיקדונות בבנקים אני רוצה להציג את הפעילות הבסיסית של הבנקים באמצעות מודל מרווח האשראי. לא לברוח, זה מאוד פשוט. אם נשים רגע את הבנק במרכז הרי שלכל בנק יש מקורות.
אמות מידה פיננסיות (קובננטים) והתניות החוזיות שהצגתי בשני סרטונים נפרדים אמורים להגן על האינטרסים של בעלי האג”ח כך שהחברה תתנהל באופן שיאפשר להחזיר את החוב.
