דמי ניהול ודמי הצלחה בקרנות פרטיות
מה באמת עומד מאחורי 2 ו-20, ולמה סדר החלוקה חשוב יותר מהאחוזיםדמי הניהול בקרן פרטית אינם מה שנראה במבט ראשון. המספר שמוצג הוא 2% ו‑20%, אבל מה שקובע כמה תשלמו בפועל הם שלושה פרטים אחרים: על איזה בסיס נגבים ה‑2%, מה קורה מעל הרף, ובאיזה סדר מחלקים.
מבנה 2 ו‑20, בקצרה
2% דמי ניהול שנתיים למנהל הקרן, ו20% מהרווח מעל רף מוסכם. ה‑2% משולמים בכל מקרה, גם בשנה גרועה. ה‑20% משולמים רק אחרי שהרף הושג.
הפרט הראשון: 2% ממה
ברוב הקרנות דמי הניהול נגבים מההון שהתחייבתם לו, ולא מההון שנקרא בפועל. כלומר אם התחייבתם למיליון ורק 300 אלף נקראו, דמי הניהול מחושבים על המיליון.
הפרט השני: מה קורה מעל הרף
רוב הקרנות קובעות תשואת סף (Hurdle), בדרך כלל כ‑8% לשנה. מתחת לרף המנהל אינו זכאי לדמי הצלחה.
אבל יש סעיף שרבים מפספסים: Catch‑up. אחרי שהמשקיעים קיבלו את הרף, המנהל מקבל 100% מהרווח הבא, עד שהוא מגיע ל‑20% מכל הרווח ולא רק מהרווח שמעל הרף. כלומר הרף מעכב את דמי ההצלחה, הוא לא מקטין אותם.
הפרט השלישי, והחשוב מכולם: סדר החלוקה
לשני מבנים נפוצים יש שמות, והם מתנהגים אחרת לגמרי כשהקרן מעורבת בתוצאות.
| המבנה | מתי המנהל מקבל דמי הצלחה | מה זה אומר לכם |
|---|---|---|
| אירופאי Whole‑of‑fund | רק אחרי שהמשקיעים קיבלו חזרה את מלוא ההון שלהם ואת תשואת הסף | מגן על המשקיע. דמי ההצלחה מגיעים אחרונים |
| אמריקאי Deal‑by‑deal | מיד כשעסקה בודדת נמכרת ברווח | המנהל מתוגמל מוקדם, גם אם הקרן כולה עדיין בהפסד |
מה עוד נגבה, מעבר ל‑2 ו‑20
- עלויות הקמה של הקרן, שמתגלגלות למשקיעים
- עלויות עסקה, בדיקות נאותות ועורכי דין
- בקרן של קרנות, שכבת דמי ניהול נוספת
- עמלות של הגורם המפיץ, אם יש
הנתונים המספריים בעמוד מגיעים מפרסומי תעשייה בינלאומיים ומובאים כטווחים מקובלים, לא כמחירון של קרן מסוימת.
איך זה נראה אצלנו
כשאנחנו בוחנים קרן, המספרים האלה נבדקים לפני התשואה שהיא מציגה, כי הם מה שקובע כמה מהתשואה יגיע אליכם. את אותה שאלה אנחנו שואלים גם על כל שאר שכבות העלות של ההון המשפחתי, בעבודת ניהול העושר. חלק מהקרנות האלה פתוחות רק למשקיעים כשירים, ויתר המונחים נמצאים במילון.
שאלות נפוצות
מה זה 2 ו-20?
2% דמי ניהול שנתיים למנהל הקרן, ו-20% מהרווח מעל תשואת סף מוסכמת. דמי הניהול משולמים בכל מקרה, ודמי ההצלחה רק אחרי שהרף הושג.
דמי הניהול נגבים מהכסף שהשקעתי בפועל?
ברוב הקרנות לא. הם נגבים מההון שהתחייבתם לו, גם אם רק חלק ממנו נקרא בפועל. זה ההבדל שמפתיע משקיעים בשנים הראשונות, כשרוב ההון עוד לא הושקע אבל דמי הניהול כבר נגבים עליו.
מה זה Hurdle Rate?
תשואת סף. הרווח השנתי שהקרן צריכה להשיג לפני שהמנהל זכאי לדמי הצלחה. רף מקובל בתעשייה הוא כ-8% לשנה.
מה זה Catch-up ולמה זה חשוב?
אחרי שהמשקיעים קיבלו את תשואת הסף, המנהל מקבל 100% מהרווח הבא עד שהוא מגיע ל-20% מכל הרווח, ולא רק מהרווח שמעל הרף. כלומר הרף מעכב את דמי ההצלחה, הוא לא מקטין אותם.
מה ההבדל בין מפל אירופאי לאמריקאי?
במבנה האירופאי המנהל מקבל דמי הצלחה רק אחרי שהמשקיעים קיבלו חזרה את מלוא ההון ואת תשואת הסף. במבנה האמריקאי הוא מקבל אותם מיד כשעסקה בודדת נמכרת ברווח, גם אם הקרן כולה עדיין בהפסד. האירופאי מגן על המשקיע.
כמה זה עולה בסך הכל לאורך חיי הקרן?
לפי פרסומי תעשייה, דמי ניהול של 2% על הון מתחייב לאורך עשר שנים יכולים לצרוך כ-15% עד 20% מההון, לפני דמי ההצלחה ולפני עלויות עסקה. בקרנות גדולות השיעור יורד לכיוון 1.5%.
המידע בעמוד כללי, נכון למועד הכתיבה, ואינו ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או ייעוץ משפטי. הנוסח המחייב הוא זה שבחוק ובמסמכי המוצר. לפני כל החלטה כדאי לבדוק את הנתונים האישיים שלכם.