פרק 2, מק"מ

מק”מ הוא מלווה קצר מועד שמונפק על ידי בנק ישראל.
מדובר במכשיר ההשקעה הנזיל הבטוח ביותר שניתן לרכוש בבורסה.
בפרק הנוכחי נלמד להכיר את הכלים הנדרשים בכדי להשקיע במק”מים ובקרנות כספיות שמשקיעות במק”מים עבור המשקיעים.

חלק א, מהו מק”מ וכיצד משקיעים בו
חלק ב, השקעה מעשית באמצעות קרנות כספיות

חלק א, מהו מק"מ וכיצד משקיעים בו בבורסה

חלק ב, כיצד להשתתף במכרזי המק"מ של בנק ישראל

תקציר השיעור

מה זה מק"מ, ואיך משקיעים בו

הסיכום הכתוב של הסרטון: מה זה מק"מ ואיך מרוויחים ממנו, למה התשואה שלו קרובה לריבית בנק ישראל, איך עובד מכרז מק"מ, ומה עושה קרן כספית.

מה זה מק"מ?

מק"מ הוא מלווה קצר מועד שמנפיק בנק ישראל, ולכן רמת הביטחון בו גבוהה. הוא מונפק כל חודש לתקופה של עד שנה, כך שאפשר לבחור מק"מ לשנה, ל-11 חודשים וכן הלאה. הוא נסחר בבורסה בכל יום מסחר והנזילות בו גבוהה: באחד המק"מים שמוצגים בשיעור, מחזור המסחר הגיע ביום אחד לכ-155 מיליון ש"ח.

על מק"מ לא משלמים ריבית. הוא מונפק בניכיון, במחיר נמוך מ-100 אגורות, ובסוף התקופה בנק ישראל מחזיר 100 אגורות על כל ערך נקוב. ההפרש הוא התשואה.

איך מרוויחים ממק"מ

בלי ריבית: התשואה היא ההפרש עד 100

1. ההנפקהבנק ישראל מנפיק בניכיון, למשל בכ-99 אגורות.

2. בדרךאין תשלומי ריבית.

3. בפדיון100 אגורות על כל ערך נקוב.

4. התשואהההפרש: כ-1% כשהריבית במשק סביב 1%.

השם מלמד מתי הפדיון: מק"מ 1017, למשל, נפדה באוקטובר 2017.

למה תשואת המק"מ קרובה לריבית בנק ישראל

לבנקים יש חלופה: להפקיד כסף בבנק ישראל, בריבית שהוא עצמו קובע. אם המק"מ ייתן תשואה גבוהה באופן משמעותי, הבנקים יקנו עוד ועוד מק"מים, עד שהמחיר יעלה והתשואה תשתווה לחלופה. לכן, כשהריבית בישראל ירדה ל-0.1%, גם תשואות המק"מים ירדו לסביב 0.1% עד 0.12%. החריג: כשהשוק מעריך שהריבית תעלה בחודשים הקרובים, המק"מ לשנה ייסחר בתשואה גבוהה מהריבית הנוכחית, כפיצוי על העלייה הצפויה.

מכרז מק"מ: איך זה עובד

אפשר לקנות מק"מ גם ישירות מבנק ישראל, במכרז שנערך פעם בחודש ביום שלישי, עם חיוב ביום רביעי. באותו מועד בדרך כלל נפדה המק"מ הקצר ביותר, ובנק ישראל מנפיק מק"מ חדש לשנה, ולרוב גם לשלושה חודשים. ההזמנות מוגשות עד 12 בצהריים, בכפולות של 100 ערך נקוב, ולפי תשואה ולא לפי מחיר: תשואה נמוכה יותר פירושה מחיר גבוה יותר.

המכרז מדורג ומפלה. בנק ישראל ממיין את ההזמנות מהתשואה הנמוכה לגבוהה, עד שהוא מגיע לסכום שרצה לגייס. כל מי שהזמין מתחת לתשואת הסגירה מקבל את כל הכמות, בתשואה שהוא עצמו ביקש, ומי שהזמין בדיוק בתשואת הסגירה מקבל רק חלק.

התרגיל מהשיעור

מכרז מק"מ: בנק ישראל מגייס 6 מיליון ערך נקוב

1.50%הזמנות של 700 אלף

0.7

1.55%הזמנות של מיליון

1.7

בין 1.55% ל-1.65%הזמנות של 2 מיליון

3.7

1.65%הזמנות של 1.5 מיליון

5.2

1.70%: תשואת הסגירהביקוש של 1.5 מיליון, מתקבלים 800 אלף

6.0

הכמות המצטברת, במיליוני ערך נקוב, מהתשואה הנמוכה לגבוהה. ב-1.70% חסרים רק 800 אלף, ולכן שיעור ההקצאה הוא 800,000 ÷ 1,500,000 = 53.33%. התשואה הממוצעת המשוקללת של המכרז: 1.6%.

המק"מ מתחיל בדרך כלל להיסחר סביב התשואה הממוצעת של המכרז. אם הוא נסחר ב-1.6%, מי שקיבל ב-1.7% מרוויח רווח הון של כעשירית האחוז, ומי שקיבל מתחת ל-1.6% סופג הפסד הון קטן. לכן בשיעור מוצעת גישה של שלוש מנות: מנה שחייבים לקבל, בתשואה מעט נמוכה מהשוק; מנה עיקרית, בתשואה שנוח לכם איתה; ומנה בתשואות גבוהות יותר, כמו 2.05% או 2.1%, למקרה שהמכרז לא מצליח לבנק ישראל.

קרן כספית: הדרך הפשוטה להשקיע במק"מ

הדרך השלישית, והפשוטה ביותר, היא קרן כספית: קרן נאמנות שנועדה להחליף פיקדון, בפיקוח הדוק. היא משקיעה במק"מים, בפיקדונות של עד 30 יום (כגוף גדול היא מקבלת מהבנק ריבית טובה יותר מחוסך יחיד), בניירות ערך מסחריים של חברות בדירוג גבוה, עד 25% מהנכסים, ובאג"ח שקליות בדירוג AA ומעלה עד שנה או בריבית משתנה. המח"מ הממוצע של הנכסים לא עולה על 90 יום, ולכן קרן כספית מתנהגת כמעט כמו פיקדון, עם מעט ימי ירידה.

קרן כספית מול פיקדון בבנק

ארבעה יתרונות שהוצגו בשיעור

עמלות נמוכותהבנק לא גובה דמי משמרת על קרן כספית, ודמי הניהול ועמלת ההפצה נמוכים.משווים דמי ניהול ושיעור הוספה, ובודקים גם את התשואה ההיסטורית.

קיזוז הפסדיםאת הרווח בקרן אפשר לקזז מול הפסד, למשל במניות. על פיקדון משלמים מס מלא גם בשנה של הפסדים.

מס על הרווח הריאליבקרן 25% מהרווח הריאלי: רווח של 1% באינפלציה של 1% לא חייב במס. בפיקדון, באותו מצב, משלמים 15% מהרווח.

תשואה ונזילותהתשואה בדרך כלל גבוהה מזו של פיקדון. וגם כשאין ריבית, כסף נזיל מאפשר לקנות נכסים בזול בזמן משבר.

שיעורי המס כפי שהוצגו בשיעור.

תרגול מהשיעור

במכרז מהשיעור הזמנתם 100 ערך נקוב בתשואה של 1.70%, תשואת הסגירה. כמה תקבלו?

כ-53 ערך נקוב. שיעור ההקצאה הוא 53.33%, והכמות מעוגלת כלפי מטה.

באותו מכרז הזמנתם בתשואה של 1.50%. באיזו תשואה תקבלו את המק"מ?

ב-1.50%, ואת כל הכמות: במכרז מפלה, מי שהזמין מתחת לתשואת הסגירה מקבל בתשואה שהוא עצמו ביקש.

מונחי מפתח

מק"ממלווה קצר מועדניכיוןערך נקובריבית בנק ישראלמכרז מפלהתשואת סגירהשיעור הקצאהקרן כספיתנייר ערך מסחרישיעור הוספה

להמשך: פרק 15: קרנות נאמנות וקרנות סל · כל פרקי קורס האג"ח

המידע בשיעור לימודי וכללי, ואינו מתחשב בנתונים ובצרכים של אדם מסוים.