פרק 92: אם השוק כל כך רגוע, למה האג”ח שלכם ירדו?
יש חודשים שבהם השוק נראה רגוע מבחוץ, ומתחת לפני השטח זז משהו גדול. אוקטובר 2026 נפתח בדיוק כך. ב-5 באוקטובר נגעה תשואת האג”ח האמריקאית לעשר שנים ב-5.35%, הרמה הגבוהה מאז 2002, ונסגרה על 5.31%. ובאותו יום הנאסד”ק נסגר בשיא.
למה תשואת האג”ח האמריקאית עולה כשהריבית לא זזה
הבנק המרכזי כמעט לא היה שם. באותו יום החוזה על הריבית לדצמבר זז בנקודת בסיס אחת בלבד. מה שהזיז את תשואת האג”ח האמריקאית הוא הפיצוי שמשקיעים דורשים כדי לנעול כסף לעשר שנים, על רקע גירעונות והנפקות גדולות. וזה לא רק אמריקאי: צרפת משלמת היום על חוב לעשר שנים יותר מאיטליה, 4.86% מול 4.62%.
בזמן שמדד הפחד של המניות עומד על 15.5, מדד התנודתיות של האג”ח קפץ מ-96 ל-113.6 בשישה ימי מסחר. אלה שני מדחומים, ורובנו רגילים להסתכל על הלא נכון.
מה תשואת האג”ח האמריקאית אומרת על המניות
תשואת הרווח של המניות עומדת סביב 5.2%, כלומר המניות משלמות היום פחות מאג”ח ממשלתית. ובכל זאת השוק מסרב להתקפל. ריבית גבוהה לאורך זמן היא מס על כל מי שלווה, חברות ומשקי בית כאחד. מכאן יש בדרך כלל שתי יציאות: הריבית יורדת, או שמגיע מיתון. בשתיהן האג”ח נוטה להרוויח, ובמניות זה תלוי בתרחיש.
והגל שמחזיק את המדדים צר. בספטמבר הנאסד”ק עלה 1.9%, ומדד החברות הקטנות, ראסל 2000, ירד 5.2%. מי שעובד בהייטק מחזיק לעיתים את אותו הימור שלוש פעמים: במשכורת, במניות שקיבל, ובחיסכון שעוקב אחרי המדד.
הנפט, ישראל, והשבועות הקרובים
בנפט החביות חזרו לזרום, ובכל זאת ברנט מעל 100 דולר. הסיכון עבר לים סוף: הצינור הסעודי שעוקף את הורמוז מגיע לנמל ינבוע, ומשם המכליות לאסיה עוברות דרך באב אל-מנדב. אם המיצר ייסגר, נסגרת גם הדרך שעוקפת את הורמוז.
בישראל, החלטת הריבית ב-21 באוקטובר והבחירות ב-27 באוקטובר נופלות בתוך שבוע. ולמי שבוחר היום בין שקל לדולר: אג”ח ממשלתית שקלית לעשר שנים נותנת כ-4.25%, ותשואת האג”ח האמריקאית לאותו טווח עומדת על כ-5.31%. מי שבוחר בשקל בונה בעצם על כך שהשקל ימשיך להתחזק.
איפה זה פוגש את מי שמחזיק תיק
בפרק המלא אנחנו גם מודדים את עצמנו בגלוי. במקרו צדקנו מאוד, אבל המניות המשיכו לעלות וגם התשואות על האג”ח, וההמלצה שלנו עוד לא הוכיחה את עצמה. אנחנו אומרים שם איפה אנחנו עומדים היום, וההתאמה לכל לקוח היא תמיד אישית, לפי אופק ונזילות.
השורה התחתונה: כשתשואת האג”ח האמריקאית מגיעה לרמה כזו, השאלה איננה רק לאן היא תזוז מחר, אלא מה היא משלמת לאורך שנים. ומי שעוקב רק אחרי מדד הפחד של המניות, עלול לפספס שתשואת האג”ח האמריקאית היא המדחום שזז החודש.
לבדוק כמה מהעושר שלכם תלוי בחברה אחת
לסקירה החודשית המלאה שלנו: https://drorgilon.co.il/sekira/. לפרק המלא ביוטיוב: [קישור: למלא].
אין באמור משום ייעוץ השקעות או המלצה אישית · מיועד למשקיעים כשירים