פרק 7 - השפעת המיסוי והעמלות על התשואה
כשרוכשים איגרת חוב חשוב מאד לבחון את התשואה הגלומה לפדיון, אולם מערכות המסחר נוטות להתעלם מעלויות העסקה
הכרוכות ברכישת האג”ח. עלויות העסקה, לרבות היבטי מס, עלולים לפגוע באופן משמעותי בתשואת ההחזקה בפועל.
בפרק הנוכחי נראה כיצד ניתן לחשב את עלויות העסקה ולהגיע לתשואה האמיתית הגלומה לפדיון.
כיצד המיסוי והעמלות משפיעים על התשואה
חלק א, כיצד המיסוי והעמלות משפיעים על התשואה
מיסוי אג"ח ועמלות: איך מחשבים את התשואה נטו
הסיכום הכתוב של הסרטון: תשואה ברוטו, נטו ונטו מקוזז, שני מסלולי המס באג"ח כפי שהוצגו בשיעור, העמלות שמכרסמות בתשואה, וקיזוז שרוב המשקיעים מפספסים.
ברוטו, נטו ונטו מקוזז
עד כאן הקורס דיבר על תשואה ברוטו, וזו אכן המציאות של מי שמנהל כסף בגופים מוסדיים: קרנות פנסיה, קרנות השתלמות, קופות גמל, קרנות נאמנות וחברות ביטוח. אבל למשקיע פרטי, התשואה שמגיעה לחשבון היא הנטו, אחרי מס ועמלות. ויש גם תשואה שלישית, שרוב המשקיעים לא מסתכלים עליה בכלל, אף שלרוב הם זכאים לה: הנטו המקוזז.
מה רואים, מה מקבלים, ומה אפשר לקבל
שני מסלולי המס באג"ח
לפי השיעור, ובשיעורי המס כפי שנאמרו בו, יש באג"ח שני מסלולי מס. באג"ח צמודות מדד משלמים 25% על הרווח הריאלי. באג"ח שקליות שאינן צמודות משלמים 15% על הרווח הנומינלי. על פניו השקלית מקבלת יחס מועדף, אבל הזול עלול לעלות ביוקר: את המס הנומינלי משלמים בכל מקרה, גם כשהאינפלציה אכלה את הרווח. בצמודה, וגם בקרן נאמנות שמשקיעה במק"מים, המס הוא רק על הרווח הריאלי.
אותו רווח של 1%, באינפלציה של 1%
| שקלית לא צמודה | צמודה למדד | |
|---|---|---|
| מסלול המס | 15% על הרווח הנומינלי | 25% על הרווח הריאלי |
| קונים ב-100 ש"ח, ובסוף השנה | 101 ש"ח | 101 ש"ח |
| הרווח החייב במס | 1 ש"ח | אפס: רווח של 1% פחות אינפלציה של 1% |
| המס | 15 אגורות | אפס |
עמלות: מה משלמים, ולמה זה משתנה
העמלות ועלויות העסקה מכרסמות בתשואה: ככל שהעמלה גבוהה יותר, התשואה נמוכה יותר. הבנקים וחברי הבורסה גובים עמלת קנייה, עמלת מכירה ודמי משמרת, שבחלק מהבנקים נקראים דמי ניהול. כמה משלמים תלוי בגודל התיק, במספר הפעולות בשנה ובכוח המיקוח של כל אחד מול הבנק.
כמה עולות העמלות באג"ח
ואם מחפשים משהו טוב בעמלות: לפי השיעור, מס הכנסה מאפשר לקזז אותן מול הרווחים לצורכי מס, כך שהן משמשות מעין מגן מס.
נטו מקוזז: הקיזוז שרוב המשקיעים מפספסים
מי שקונה איגרת מעל הפארי, במחיר גבוה ממה שיקבל בסוף, ייצור לעצמו הפסד הון בפדיון. לפי השיעור, את ההפסד הזה אפשר לקזז מול המס ששולם על הקופונים בדרך. אלא שזה לא קורה אוטומטית: מערכות הבנקים מקזזות רק את מה שקרה באותה שנה קלנדרית, ומעבר לזה צריך להגיש דוח למס הכנסה. רוב האנשים לא מגישים, ולכן לא נהנים מהקיזוז המלא.
זה חשוב במיוחד באיגרות ותיקות שנקנו כשהריבית במשק הייתה נמוכה: הן נסחרו מעל הפארי, והמחיר שלהן יורד לאט עד הפדיון. ככל שהפער בין מחיר הקנייה למחיר הפדיון גדול יותר, והאיגרת קצרה יותר, הנטו המקוזז קרוב יותר לברוטו ורחוק יותר מהנטו.
תרגול מהשיעור
קניתם מק"מ, שהוא איגרת שקלית, והרווחתם 1% בשנה שבה האינפלציה הייתה 2%. האם תשלמו מס?
כן, לפי השיעור: במסלול השקלי משלמים על הרווח הנומינלי, גם כשכוח הקנייה ירד. באיגרת צמודה, או בקרן נאמנות שמשקיעה במק"מים, לא היה מס, כי הרווח הריאלי שלילי.
איגרת שקלית לשלוש שנים נותנת תשואה ברוטו של 4% בשנה. מה התשואה נטו, במסלול המס שהוצג בשיעור?
3.4%: 4% × 85%. המס של 15% נגבה על הרווח של כל שנה.
מונחי מפתח
להמשך: פרק 11: פארי וערך מתואם · כמה עולה תיק השקעות בבנק
המידע בשיעור לימודי וכללי, ואינו מתחשב בנתונים ובצרכים של אדם מסוים.