מילון מונחים למשקיע כשיר

2 ו-20

מבנה התגמול המקובל בקרנות פרטיות: 2% דמי ניהול שנתיים ו-20% מהרווח מעל תשואת סף. מה שקובע בפועל הוא על איזה בסיס נגבים ה-2%, ומה סדר החלוקה.

35 ניצעים

הצעה של ניירות ערך לעד 35 ניצעים בתוך 12 חודשים אינה מחייבת תשקיף. משקיעים כשירים אינם נספרים במניין הזה, וזו הסיבה המסחרית לקיומו של המעמד.

Administrator (אדמיניסטרטור)

גוף חיצוני שמנהל את רישום המשקיעים, קריאות ההון, החלוקות וחישוב השווי. אדמיניסטרטור עצמאי ומוכר הוא שכבת בקרה על המנהל. קרן שמחשבת את השווי של עצמה בלי גורם חיצוני היא סיכון שצריך לתמחר.

Autocall

מנגנון במוצר מובנה שמאפשר למנפיק לפדות אותו מוקדם, בדרך כלל מהחודש השנים עשר ואילך, לפי שיקול דעתו. המשמעות: המוצר עשוי להסתיים דווקא כשהוא מצליח.

Blind Pool

קרן שגויסת לפני שידוע אילו עסקאות ייעשו בה. המשקיע קונה למעשה את שיקול הדעת של המנהל. זה לא פסול, אבל זה מעביר את מרכז הכובד של הבדיקה מהנכס אל האדם ואל המנגנון.

Carried Interest

דמי הצלחה למנהל הקרן, נתח מהרווח מעל רף מסוים. השיעור המקובל הוא כ-20%, ורק אחרי שהמשקיעים קיבלו חזרה את ההון ואת תשואת הסף.

Catch-up

סעיף שמאפשר למנהל, אחרי שהמשקיעים קיבלו את תשואת הסף, לקחת חלק גדול במיוחד מהרווח הבא עד שהוא משלים את שיעור דמי ההצלחה המוסכם על כל הרווח. סעיף שקל לפספס בקריאה ושמשנה את החלוקה בפועל.

Clawback

התחייבות של מנהל הקרן להחזיר דמי הצלחה שגבה מוקדם מדי, אם בסיכום חיי הקרן התברר שהמשקיעים לא קיבלו את מה שמגיע להם. רלוונטי במיוחד במפל אמריקאי. שווה לבדוק אם הסעיף קיים ומי ערב לו.

Cliff (צוק)

תקופה ראשונה שבה לא מבשיל כלום, ובסופה מבשילה מנה שלמה בבת אחת. מבנה נפוץ הוא צוק של 12 חודשים ואחריו הבשלה רבעונית. זה עניין חוזי ולא חוק, ולכן מה שקובע הוא כתב ההענקה שלכם, במיוחד כשעוזבים לפני הצוק.

Co-Investment

השקעה משותפת לצד קרן, אפשרות למשקיע כשיר להיכנס ישירות לעסקה ספציפית, לצד קרן Private Equity קיימת, בתנאים מועדפים ובשקיפות מלאה, בלי לשלם דמי ניהול כפולים.

Commitment

סך ההתחייבות, הסכום הכולל שהמשקיע מתחייב להעביר לקרן לאורך חייה, גם אם בפועל קוראים אותו בחלקים (Drawdowns).

Custodian (משמורן)

הגוף שמחזיק בפועל את הנכסים. השאלה מי מחזיק את הכסף, ולא רק מי מנהל אותו, היא אחת השאלות החשובות בכניסה לכל מוצר לא סחיר.

Direct Lending

הלוואה ישירה מגוף חוץ בנקאי לחברה, בלי מעבר דרך הבנק או שוק האג"ח. מרכיב מרכזי באשראי הפרטי. השאלות שקובעות הן איכות הלווים, הביטחונות, ושיעור ההלוואות שנקלעות לקשיים בפועל.

להרחבה: Direct Lending, מה זה ואיך זה עובד.

Distribution in Kind (חלוקה בעין)

חלוקה שמגיעה כנכס ולא כמזומן, למשל מניות של חברה שהונפקה. יוצרת אירוע שצריך להיערך אליו מראש, ולא תמיד אפשר למכור את הנכס ביום שהתקבל.

Double Trigger

תנאי שבו ההבשלה או ההאצה תלויה בשני אירועים, בדרך כלל עסקת אקזיט ואחריה סיום העסקה. רשות המסים מבחינה בין שני מקרים: הבשלה שמותנית באקזיט או בהנפקה ממוסה כהכנסת עבודה ולא לפי סעיף 102. לעומת זאת, האצה של ההבשלה שנקבעה מראש לאירוע כזה נשארת במסלול 102 הרגיל. הניסוח בכתב ההענקה הוא שקובע.

DPI (Distributed to Paid In)

מדד חלוקות למשקיע, היחס בין הכסף שחולק חזרה למשקיע, לבין סך כל ההון שהוא השקיע בפועל. לדוגמה DPI 0.8 אומר שהמשקיע קיבל חזרה 80% מההשקעה המקורית עד היום.

Drawdown

קריאת הון, הסכום שהקרן מבקשת בפועל מהמשקיע, מתוך סכום ההתחייבות הכולל. הקרן לא לוקחת את כל הכסף מראש, אלא קוראת אותו בהדרגה לאורך תקופת ההשקעה.

Dry Powder

ההון שגויס לקרן וטרם הושקע. אצל המשקיע זה אומר שחלק מההתחייבות שלו עדיין ימתין לקריאה, ואצל הקרן זה אומר כמה תחמושת יש לה לעסקאות הבאות. שדה שכדאי להצליב מול קצב ההשקעה בפועל.

Due Diligence (בדיקת נאותות)

הבדיקה שנעשית לפני כניסה: מי המנהל, מה הביצועים הקודמים ובאילו תנאי שוק הושגו, מי המשמורן, מי מבקר את הדוחות, איך מחושב השערוך ומה קורה כשרוצים לצאת. בדיקה טובה עוסקת במבנה ובאנשים לפחות כמו בתשואה.

ESOP (תוכנית אופציות לעובדים)

שם כללי לתוכנית שבמסגרתה חברה מעניקה לעובדים אופציות, RSU או מניות. כשהתוכנית מיועדת לעובדים במסלול נאמן, החברה מגישה אותה לרשות המסים לפי סעיף 102. מ-2025 ההגשה נעשית רק במערכת מקוונת, והקצאות מתוכנית שלא הוגשה כדין מסווגות כהקצאה בלי נאמן, על כל המשמעות למס.

בארצות הברית אותם ראשי תיבות משמשים גם לתוכנית בעלות של עובדים במסגרת חיסכון לפרישה. זה מוצר אחר לגמרי.

ESPP (תוכנית רכישת מניות לעובדים)

מפרישים כל חודש אחוז מהשכר נטו, ובסוף כל תקופת חיסכון קונים מניות של החברה בהנחה. אפשר להכניס ESPP למסלול רווח הון של סעיף 102 דרך נאמן. אז 24 החודשים נספרים מיום הרכישה בסוף כל תקופה, לכל תקופה בנפרד. ההנחה ממוסה כהכנסת עבודה, והיתרה כרווח הון בשיעור 25% אם החזקתם עד תום התקופה.

בלי נאמן, ההנחה ממוסה מיד דרך השכר. במכירה המעסיק לא מנכה מס, ואתם מדווחים ומשלמים בעצמכם.

להרחבה: ESPP בישראל, ואיך הוא ממוסה עם נאמן ובלי.

Gate

מנגנון שמגביל את היקף הפדיונות בתקופה נתונה, כדי שהקרן לא תיאלץ למכור נכסים בלחץ. מבחינת המשקיע זה אומר שגם בקרן שמוגדרת נזילה, הנזילות מותנית. לקרוא את הסעיף לפני הכניסה ולא ביום שרוצים לצאת.

GP Commitment

הסכום שמנהל הקרן משקיע מכספו שלו לצד המשקיעים. זו הדרך הפשוטה ביותר לבדוק כמה הוא חשוף לאותו סיכון. מספר נמוך במיוחד הוא שאלה שראוי לשאול, לא בהכרח פסילה.

Grant Date (מועד ההקצאה)

לעניין סעיף 102, מועד ההקצאה של RSU הוא המאוחר מבין שני מועדים: ההודעה לכם על ההענקה, והפקדת היחידות אצל הנאמן. מהיום הזה סופרים את 24 החודשים של מסלול רווח הון, ולא מיום ההבשלה. זו אחת הטעויות הנפוצות בתכנון מועד המכירה.

Hurdle Rate

תשואת סף. הרווח השנתי שהקרן צריכה להשיג לפני שמנהל הקרן זכאי לדמי הצלחה. רף מקובל הוא כ-8% לשנה.

IRR (Internal Rate of Return)

שיעור תשואה פנימי, מדד אחוזי שנתי שמחשב את כל ההשקעות והמשיכות לאורך חיי הקרן, כולל תזמון קריאות ההון וההפצות. זהו המדד השכיח ביותר להשוואת ביצועים בין קרנות אלטרנטיביות.

J-Curve

עקומת J, תיאור גרפי של תזרים המזומנים של קרן השקעה: בשלב הראשון יש תזרים שלילי (השקעות), לאחר מכן עקומה שעולה בחזרה כאשר מתחילים לחלק החזרים, עד ליצירת רווח.

Liquidity Premium (פרמיית אי נזילות)

התוספת לתשואה שמשקיע אמור לקבל בתמורה לכך שכספו נעול. זו המסגרת הנכונה לשאלה אם מוצר לא נזיל שווה את זה: לא רק כמה הוא מניב, אלא כמה יותר הוא מניב מהחלופה הסחירה, ומה העלות של אי הגמישות.

Lock-up

תקופת נעילה. פרק הזמן שבו לא ניתן למשוך את הכסף. בקרנות סגורות זו בדרך כלל כל תקופת חיי הקרן, ולכן נזילות היא החלטה שמקבלים מראש ולא בדיעבד.

Lookback

מנגנון בתוכניות ESPP: מחיר הרכישה נקבע כאחוז מהנמוך מבין מחיר המניה בתחילת תקופת החיסכון לבין מחירה בסופה. כשהמניה עלתה במהלך התקופה, ההנחה בפועל גדולה מאחוז ההנחה הרשמי. לעניין המס, כל ההפרש בין מחיר הסגירה ביום הרכישה לבין מה ששילמתם נחשב הכנסת עבודה.

LP ו-GP

בקרן השקעות פרטית, ה-LP (Limited Partner) הוא המשקיע, שאחריותו מוגבלת לסכום שהתחייב לו. ה-GP (General Partner) הוא מנהל הקרן, שמקבל את החלטות ההשקעה וגובה דמי ניהול ודמי הצלחה.

Management Fee

דמי ניהול שהקרן גובה מדי שנה, בדרך כלל כאחוז מההון שהתחייבתם לו ולא מההון שנקרא בפועל. זה ההבדל שמפתיע משקיעים בשנים הראשונות.

Maturity

תקופת חיים/בשלות, משך הזמן שהקרן מתוכננת לפעול, בדרך כלל 8-12 שנים בקרנות סגורות, שבסופו היא מחלקת את כלל התמורה למשקיעים.

Max Drawdown (ירידה מהשיא)

הירידה הגדולה ביותר משיא לשפל בתקופה נמדדת. לא להתבלבל עם Drawdown במובן של קריאת הון בקרן פרטית. שני מונחים שונים לחלוטין שנכתבים אותו דבר, והקשר המשפט הוא שמבדיל ביניהם.

Mezzanine (מימון ביניים)

שכבת מימון שיושבת בין החוב הבכיר להון העצמי. נהנית מתשואה גבוהה יותר מחוב רגיל, אך נפרעת אחריו אם משהו משתבש. מיקום בסולם הנשייה הוא הפרט שקובע את הסיכון, לא הכותרת.

להרחבה: Mezzanine, מימון ביניים: מה זה ואיפה הוא יושב.

NAV (Net Asset Value)

שווי נכסי נקי. השווי של נכסי הקרן בניכוי התחייבויותיה, מחולק ליחידות. בקרנות פרטיות הוא נקבע בהערכת שווי ולא במחיר שוק, ולכן הוא מתעדכן ברבעונים ולא ברציפות.

Portfolio Self-Funding

תיק השקעות שמממן את עצמו, אסטרטגיה שבה ההפצות מקרנות סגורות מממנות התחייבויות עתידיות, כך שהלקוח לא נדרש להזרים עוד כסף מתיק ההשקעות הנזיל שלו.

PPM (תשקיף פרטי)

מסמך ההצעה של קרן פרטית. הוא לא נבדק על ידי רשות ניירות ערך, בניגוד לתשקיף ציבורי, ולכן האחריות על הקריאה היא של המשקיע. שם נמצאים מבנה העמלות, המפל, זכויות היציאה וגורמי הסיכון. זה המסמך שקובע, לא המצגת.

Private Credit

מתן אשראי לחברות שלא דרך הבנקים או שוק האג"ח הסחיר. התשואה מגיעה מהריבית ולא מעליית ערך, ולכן התזרים בדרך כלל שוטף יותר מאשר בקרן Private Equity.

להרחבה: אשראי פרטי, מה זה ולמי זה מתאים.

Private Equity

השקעה בהון של חברות פרטיות שאינן נסחרות בבורסה, בדרך כלל דרך קרן סגורה לתקופה של שמונה עד שתים עשרה שנים. הכסף אינו נזיל לאורך התקופה.

להרחבה: פרייבט אקוויטי בישראל, מה זה ואיך נכנסים.

Real Assets (נכסים ריאליים)

נדל"ן, תשתיות, אנרגיה, חקלאות. נכסים מוחשיים שמייצרים תזרים ושנוטים להתנהג אחרת ממניות ומאג"ח. הנזילות בהם נמוכה, והשערוך נעשה בהערכה ולא במחיר שוק יומי.

RSU (יחידות מניה חסומות)

התחייבות של החברה להקצות לכם מניות בתום תקופת הבשלה, בלי שתשלמו מחיר מימוש. ההבשלה קורית לבד, במועדים שנקבעו מראש. רשות המסים רואה ב-RSU אופציות לעניין סעיף 102, ולכן אפשר להקצות אותן דרך נאמן, גם במסלול רווח הון.

מה עושים כשחלק גדול מההון יושב במניית המעסיק: המדריך שלנו ל-RSU, לאופציות ולסעיף 102.

Secondaries

שוק משני, קניית זכויות בהשקעות קיימות של קרן אחרת, כלומר הצטרפות לקרן בשלב מאוחר יותר, כדי ליהנות מפיזור מהיר ומקיצור עקומת ה-J.

Side Letter

מכתב נלווה להסכם, שבו משקיע מסוים מקבל תנאים שונים מהשאר, למשל דמי ניהול מופחתים, זכות מידע רחבה יותר או זכות יציאה. קיומם של מכתבים כאלה אצל אחרים הוא מידע שמשקיע צריך לבקש.

Subscription Agreement (הסכם הצטרפות)

ההסכם שבו המשקיע מתחייב לסכום, מצהיר על כשירותו ומקבל על עצמו את תנאי הקרן. החתימה עליו היא הרגע שבו ההתחייבות הופכת מחייבת משפטית, גם אם הכסף עצמו ייקרא רק בעוד שנה.

Track Record

ההיסטוריה של המנהל. שווה להסתכל לא רק על התשואה אלא על מספר הקרנות, על כמה מהן מומשו במלואן, ובאילו שנים הן פעלו. תשואה שהושגה בעשור של ריבית אפס לא בהכרח חוזרת בסביבה אחרת.

TVPI (Total Value to Paid In)

שווי כולל חלקי הון שהושקע, סך כל הערך של הקרן (כולל נכסים שטרם מומשו + הפצות שהתקבלו) חלקי ההון שהושקע. מדד מקובל למדידת ביצועי קרנות Private Equity, שמראה את הפוטנציאל הכולל להחזר.

Venture Capital (הון סיכון)

השקעה בחברות בתחילת דרכן. פיזור רחב, שיעור כישלון גבוה, והתלות בעסקאות בודדות שמצליחות מאוד. אופק ההשקעה ארוך במיוחד, וההפרש בין מנהלים טובים לחלשים בתחום הזה גדול מבכל אפיק אחר.

Vesting (הבשלה)

המועד שבו יחידות RSU או אופציות הופכות לשלכם, לפי לוח זמנים שנקבע בתוכנית ובכתב ההענקה. למשל: הבשלה על פני ארבע שנים, רבע בכל שנה. במסלול 102 עם נאמן ההבשלה עצמה אינה אירוע מס. המס חל כשהנאמן מוכר את המניות או מעביר אותן אליכם.

Vintage

שנת הוינטאג' (Vintage Year), השנה שבה קרן ההשקעות התחילה לפעול וגייסה את ההון הראשוני שלה. מונח זה חשוב כי קרנות Private Equity בדרך כלל מחולקות לפי וינטאג'ים, מה שמשקף את תנאי השוק שבהם הן ביצעו השקעות.

W-8BEN

טופס אמריקאי שתושב חוץ מוסר לברוקר או לגורם המשלם, כדי להוכיח שאינו אמריקאי ולקבל את שיעור הניכוי לפי אמנת המס. בלי הטופס, הברוקר עלול לנכות מס בשיעור המלא. לפי האמנה בין ישראל לארצות הברית, הניכוי על דיבידנד ליחיד תושב ישראל מוגבל ל-25%, במקום 30% כברירת מחדל.

Waterfall (מפל חלוקה)

סדר חלוקת הכסף בין המשקיעים למנהל הקרן. במפל אירופאי המשקיעים מקבלים חזרה את כל ההון שלהם ואת תשואת הסף לפני שהמנהל רואה שקל מדמי ההצלחה. במפל אמריקאי המנהל גובה לפי עסקה. אותם אחוזים על הנייר, תוצאה שונה מאוד בכיס.

אופציה ומחיר מימוש (Exercise Price)

אופציה היא זכות לקנות מניה במחיר שנקבע ביום ההענקה, מחיר המימוש. הרווח הוא ההפרש בין שווי המניה במועד המימוש לבין מחיר המימוש. במסלול 102 עם נאמן, המרת האופציה למניה אינה אירוע מס כל עוד המניה נשארת אצל הנאמן. אחרי עזיבה יש בדרך כלל חלון זמן מוגבל לממש, ואורכו נקבע בתוכנית.

בעל שליטה וסעיף 3(ט)

סעיף 102 לא חל על בעל שליטה, כלומר מי שמחזיק, לבד או עם קרובו, 10% ומעלה מהון המניות או מכוח ההצבעה. אצלו, וגם אצל נותן שירותים שאינו עובד, האופציות ממוסות לפי סעיף 3(ט): ההפרש בין שווי המניה במימוש לבין המחיר ששולם הוא הכנסה, והמס נדחה למועד המימוש. אפשר לבקש לפרוס את ההכנסה על פני עד 6 שנים.

דוחות מבוקרים

דוחות שנתיים שעברו ביקורת של רואה חשבון חיצוני. קרן שאינה מציגה דוחות מבוקרים, או שמציגה אותם באיחור ניכר, היא סימן שאלה שראוי לברר לפני הכניסה ולא אחריה.

הצהרת משקיע כשיר

המסמך שחותמים עליו לפני השקעה שאינה מוצעת לציבור. שלושה חלקים: באיזה מסלול אתם עומדים, שאתם מבינים את המשמעות, ואישור של בעל מקצוע. הגוף המציע חייב לבדוק בעצמו ואסור לו להסתמך על ההצהרה בלבד.

לקוח כשיר

מונח מקביל מחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות. הסכומים זהים, אבל המשמעות שונה: חתימה כלקוח כשיר פוטרת את בעל הרישיון מחובת בירור ההתאמה, מחובות הגילוי ומחובות הדיווח כלפיכם. אלה שתי הצהרות נפרדות.

מדד הייחוס של גילאון וגורדון

קנה המידה שאיתו נפתח כל פרק בפודקאסט וכל סקירה חודשית שלנו. תיק מאוזן לדוגמה, בנוי בסגנון המסלולים הכלליים בקרנות השתלמות ובפוליסות חיסכון: 45% מניות (31.5% מניות עולמי, 13.5% מניות ישראל) ו-55% אג"ח (38.5% אג"ח ישראל All-Bond כללי, 16.5% אג"ח ארה"ב כללי).

מעל ארבע הרגליים יש שכבת מט"ח של 20%, דולר מול שקל. היא לא רכיב חמישי ולא נספרת ב-100%: כל רגל נמדדת במטבע שלה, ותנועת השקל נוספת מעליהן.

למה זה חשוב: מספר של תיק לבד לא אומר הרבה. מול המדד רואים מה עבר על תיק מאוזן באותה תקופה, ואיך כל רכיב הגיב אחרת לאותו אירוע. המדד מתעדכן מדי יום בעמוד נתוני המאקרו. הוא כלי מדידה בלבד, לא מייצג תיק של לקוח, ואינו ייעוץ או המלצה.

רוצים לראות את המדד בתמהיל שלכם? במחשבון מדד הייחוס מזינים את אחוז המניות בתיק, ומקבלים את המדד מתחילת החודש, מתחילת השנה, ל-3 ול-5 שנים.

מדד ייחוס (Benchmark)

התמהיל שמולו נמדדים ביצועי התיק, ושנקבע מראש לפי רמת הסיכון שהוסכמה. מדד שנבחר בדיעבד אינו מדד. השוואת תשואות לפי מסלול

מוצר מובנה (Structured Note)

נייר ערך שמנפיק בנק, שהתשואה שלו נגזרת מנוסחה מוגדרת מראש על נכס בסיס. התנאים, ההגנות והתרחישים כתובים בדף המוצר, וצריך לקרוא אותם עד הסוף לפני שקונים.

מס יסף על מימוש מניות

מס נוסף על הכנסות גבוהות: 3% על הכנסה חייבת מעל 721,560 ש״ח בשנה, ומ-2025 עוד 2% על הכנסה ממקורות הוניים מעל אותה תקרה. התקרה מוקפאת עד 2027. ה-2% חל על רכיב רווח ההון של סעיף 102 ולא על רכיב הכנסת העבודה. מס היסף על הכנסה לפי סעיף 102 לא ניתן לפריסה.

מס היסף לא מנוכה במקור. לכן מכירה גדולה של מניות מחייבת בדרך כלל הגשת דוח שנתי ותשלום דרכו.

מס עיזבון אמריקאי

מניה של חברה אמריקאית נחשבת נכס אמריקאי לעניין מס עיזבון, גם כשהיא מוחזקת בחשבון מחוץ לארצות הברית או על שם נאמן. כששווי הנכסים האמריקאיים של נפטר שאינו תושב ארצות הברית עולה על 60,000 דולר, חובה להגיש דוח עיזבון אמריקאי. למי שמחזיק סכום גדול במניית מעסיק אמריקאית, זה נושא לתכנון מראש.

מסלול הכנסת עבודה (102 עם נאמן)

כל ההטבה ממוסה כהכנסת עבודה בשיעור המס השולי, והנאמן או המעסיק מנכים את המס. תקופת ההחזקה אצל הנאמן היא 12 חודשים מההקצאה וההפקדה. למי שנמצא במדרגות המס הגבוהות זה מסלול יקר יותר ממסלול רווח הון. מבחינת החברה, זה המסלול שבו היא מקבלת הוצאה לצורכי מס.

מסלול רווח הון (102 עם נאמן)

המניות מופקדות אצל נאמן, ואם הן נשארות אצלו 24 חודשים ממועד ההקצאה וההפקדה, הרווח ממוסה כרווח הון בשיעור 25%. בחברה נסחרת יש רכיב נוסף: החלק של ההטבה בגובה ממוצע מחיר המניה ב-30 ימי המסחר שלפני ההקצאה (פחות מחיר המימוש, אם יש) ממוסה כהכנסת עבודה בשיעור השולי. בחברה פרטית כל ההטבה היא רווח הון.

מכירה או העברה מהנאמן לפני תום 24 החודשים הופכת את כל ההטבה להכנסת עבודה, שחלים עליה גם ביטוח לאומי ומס בריאות.

מפל חלוקה (Waterfall)

הסדר שבו מחולקים הרווחים. במבנה האירופאי המנהל מקבל דמי הצלחה רק אחרי שהמשקיעים קיבלו את מלוא ההון ואת תשואת הסף. במבנה האמריקאי הוא מקבל אותם כבר בעסקה בודדת מוצלחת.

משקיע כשיר

מי שעומד באחד מארבעה תנאים בתוספת הראשונה לחוק ניירות ערך: נכסים נזילים מעל 9,411,809 ש"ח, הכנסה מעל 1,411,772 ש"ח בכל אחת משתי השנים האחרונות, שילוב של השניים בסכומים נמוכים יותר, או חברה בבעלות מלאה עם הון עצמי מעל 9,411,809 ש"ח. ההגדרה המלאה והסכומים

מתאם (Correlation)

המידה שבה שני נכסים נעים יחד. עיקר התועלת של אפיק לא סחיר בתיק היא מתאם נמוך לשוק הסחיר. חשוב לדעת שמתאם נמדד על שערוך, ושערוך של נכס לא סחיר מתעדכן לאט, ולכן חלק מהמתאם הנמוך הוא תוצאה של קצב המדידה.

נאמן (Trustee) בסעיף 102

הגוף שמחזיק את המניות או האופציות מיום ההקצאה ועד תום התקופה של המסלול. הוא לא יעביר, ימכור או ישעבד אותן לפני שהמס שולם או הובטח, והוא זה שמנכה את המס במכירה. חשוב לדעת: גם העברה של המניות מהנאמן לחשבון האישי שלכם היא אירוע מס, גם אם לא מכרתם דבר.

נכסים נזילים

לפי ההגדרה בחוק: מזומנים, פיקדונות, ניירות ערך הנסחרים בבורסה ונכסים פיננסיים. הרשימה סגורה, ולכן נדל"ן, פנסיה, ביטוח מנהלים, קופת גמל להשקעה ופוליסת חיסכון אינם נספרים. קרן השתלמות כן.

סעיף 102

הסעיף בפקודת מס הכנסה שקובע איך ממוסות מניות, אופציות ו-RSU שחברה מקצה לעובדים ולנושאי משרה. הוא לא חל על בעל שליטה. יש בו שלושה מסלולים: רווח הון עם נאמן, הכנסת עבודה עם נאמן, והקצאה בלי נאמן. את המסלול בוחרת החברה לכל התוכנית, לא העובד.

מידע המס במילון כללי ונכון ל-2026, ואינו ייעוץ מס. לפני מכירה, בדיקה מול רואה החשבון.

להרחבה: מסלול רווח הון, ומאיזה יום סופרים 24 חודשים.

סעיף 125ד (ניכוי על ריבית בגיל פרישה)

ניכוי ממס על הכנסה מריבית, לפי סעיף 125ד לפקודת מס הכנסה. זה ניכוי ולא פטור: חלק מההכנסה מריבית יורד מההכנסה החייבת, עד תקרה שנתית שקבועה בפקודה, ולעולם לא יותר מההכנסה מהריבית עצמה. ריבית לעניין הסעיף היא ריבית על פיקדון בבנק או על תכנית חיסכון, ולכן ההטבה חלה גם על פוליסת חיסכון.

מי זכאי: יחיד שהוא או בן זוגו הגיעו בשנת המס לגיל פרישת חובה, ובתנאי שב-1 בינואר 2003 מלאו לאחד מהם 55 שנים, כלומר נולד עד 1 בינואר 1948. ניכוי גבוה יותר לזוג ניתן רק כששני בני הזוג עומדים בשני התנאים, והניכוי ניתן לאחד מבני הזוג בלבד.

הניכוי שנתי ונמדד מול ההכנסה מריבית של אותה שנה. בפוליסת חיסכון ההכנסה נוצרת רק כשמושכים, ולכן בשנה בלי משיכה אין על מה לנכות, וההטבה של אותה שנה לא עוברת לשנה הבאה. לצידו עומד סעיף 125ה, פטור חלקי על ריבית מזכה, באותם תנאי גיל.

איך זה משתלב במשיכה מפוליסה: פוליסת חיסכון, מה שחשוב לדעת לפני שמפקידים.

שערוך (Valuation)

בנכס לא סחיר אין מחיר שוק יומי, ולכן השווי נקבע לפי מתודולוגיה. מי קובע אותה, באיזו תדירות, ומי מבקר אותה, הם שלושה פרטים שמשנים את המשמעות של כל מספר תשואה שמוצג.